4月中国宏观数据预览

　　1）工业：工业生产及物流景气度环比有(yǒu)所回落，但低基数效应提(tí)振4月工业生(shēng)产同比增速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零售(shòu)总额同(tóng)比(bǐ)增速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右(yòu)，主要受(shòu)去年(nián)4月(yuè)低基(jī)数影响。

　　3）投(tóu)资：同样受低基(jī)数提振，预计当月总投资同比(bǐ)小幅上行至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基建投资可能高位上行(xíng)至11％左右，制造业投资(zī)回升至9％，房地产投资降幅略(lüè)有收窄至4％左(zuǒ)右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续回落但核(hé)心CPI仍(réng)有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去年(nián)高(gāo)基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数(shù)下、预计(jì)4月名(míng)义出口增速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸易顺差可能录得(dé)880亿美(měi)元(yuán)左右。出(chū)口价(jià)格指数或有所下行，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财(cái)政：预(yù)计4月新(xīn)增贷款1.37万(wàn)亿元、社(shè)融约(yuē)2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高(gāo)增(zēng)速，M1增(zēng)长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能(néng)收窄(zhǎi)。

　　核心观(guān)点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业：工业生(shēng)产及物流景(jǐng)气度(dù)环(huán)比有所回落(luò)，但低基数效应(yīng)提振4月工业生产同比增速(sù)从3月的(de)3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工(gōng)业开工率总体(tǐ)持稳：焦化开工率环(huán)比上行(xíng)3个百分点、高炉开工率环比回升2个百(bǎi)分(fēn)点。但4月制(zhì)造业(yè)PMI较3月(yuè)下行2.7个百分点至49.2％的收缩(suō)区间，且4月物(wù)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁流指数环比(bǐ)有所下滑、较21年(nián)同(tóng)期跌幅(fú)有所(suǒ)扩大：4月，整车物流指数较3月(yuè)均值环(huán)比下行(xíng)7％，较21年同(tóng)期降幅亦从3月的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流(liú)园区吞(tūn)吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至28.1％。总(zǒng)体来看(kàn)，工(gōng)业生产景气度环比有所(suǒ)下(xià)行，但受(shòu)去年同(tóng)期低基数提振(zhèn)同比有所上行，尤(yóu)其是汽(qì)车、电子(zi)、机械电子(zi)等(děng)受疫情影响较大的(de)工业生产可(kě)能上行较为明(míng)显。

　　社零：预计4月社会(huì)消费品零售总(zǒng)额(é)同(tóng)比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左(zuǒ)右，主要受去年(nián)4月低基数影响。4月居(jū)民出行及消费活跃度仍在(zài)高位，4月 18 城地铁客运量较(jiào) 2021 年同(tóng)期(qī)上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品(pǐn)牌出台(tái)降价政策及车展等线下(xià)活动(dòng)拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售(shòu)销量较2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅(fú)扩张。今年五一假(jiǎ)期居民此前受(shòu)抑(yì)制的旅游(yóu)需(xū)求得到集中(zhōng)释(shì)放，国(guó)内旅游出行人数及总(zǒng)收入均超(chāo)过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复至2019年的85％，显(xiǎn)示“伤(shāng)疤效应”下(xià)居民(mín)消费(fèi)倾向(xiàng)尚未修复(fù)至(zhì)疫(yì)情前水平（参考2023年5月4日发表(biǎo)的《快评(píng)：五(wǔ)一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月总投(tóu)资同(tóng)比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月(yuè)基建投资(zī)可能高(gāo)位上行至11％左(zuǒ)右，制造业投资回升(shēng)至(zhì)9％，房(fáng)地(dì)产(chǎn)投资(zī)降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据显示4月以来地产需求(qiú)较3月有所走弱(ruò)，房建开工节(jié)奏(zòu)也(yě)有(yǒu)所放缓。4月30大(dà)中城市销售面积(jī)较2021年同期(qī)下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落(luò)；26城二手房销售面积(jī)较2021年同期上行(xíng)5.4％，较(jiào)3月的12％同(tóng)样下行；土(tǔ)地成交方面，4月百城土地(dì)成交面积(jī)较2022年同(tóng)期同(tóng)比回落17.6％。建筑(zhù)开工节奏(zòu)有(yǒu)所(suǒ)放缓，玻璃库存持续(xù)下行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月同(tóng)期(qī)下行(xíng)24.2％，同时水(shuǐ)泥开工率/建筑钢(gāng)材成(chéng)交(jiāo)量环(huán)比(bǐ)较3月同(tóng)期分(fēn)别下行0.2个(gè)百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们(men)将(jiāng)重点关注(zhù)：1）地产(chǎn)民(mín)企拿地及(jí)在手资金情况能否(fǒu)回暖，地(dì)产新开工能否回(huí)升(shēng)；2）地产销售动能能否再度(dù)上行。基建端，4月地方新增专项债净发行3351亿(yì)元(yuán)，对比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行(xíng)但仍高于2022年同期的(de)1368亿元，可(kě)能支撑低基数(shù)下(xià)基(jī)建(jiàn)投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀：食品价格持续回落但核(hé)心CPI仍有韧性(xìng)，预(yù)计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海外经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将(jiāng)下(xià)行至-3％左(zuǒ)右。内需环比回落拖累食品价格(gé)下行(xíng)：4月农(nóng)产品批(pī)发价格200指数较3月31日下行3.9％，猪肉/玉(yù)米/小麦批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格(gé)小幅上行，核心CPI仍有(yǒu)韧性：义乌中国小商品总价格指(zhǐ)数(shù)较3月上行0.2％，其中服装(zhuāng)服饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价格小(xiǎo)幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继续下行：一方面，2022年(nián)4月PPI同(tóng)比基数总体较高；另(lìng)一方面，海(hǎi)外经(jīng)济动能继(jì)续(xù)减弱且内需仍待(dài)恢复(fù)，工(gōng)业(yè)品价格同(tóng)比继(jì)续(xù)回(huí)落：受(shòu)OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价格较3月环(huán)比上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计4月(yuè)名义出口增速(sù)可能(néng)录(lù)得10％、较3月小幅(fú)回落，而进(jìn)口降幅(fú)扩张(zhāng)至(zhì)3％，贸易顺差可(kě)能录得880亿美(měi)元左右。出口价格指数或有所下(xià)行(xíng)，但低基数及(jí)外贸需求回暖可能支撑出口(kǒu)增速维持高位：4月1-30日，华泰出口需求日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同(tóng)比增(zēng)长，比3月的(de)16.6％小幅回落(luò)2.3个百(bǎi)分点(diǎn)，鉴于3月（美元(yuán)计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长有(yǒu)望保持高速（参(cān)见2023年5月(yuè)4日(rì)发表(biǎo)的《4月出口或保持较高增长》）。此外，我国和(hé)亚(yà)太、非洲(zhōu)、甚至拉美的一体(tǐ)化产业链、需求链的(de)格局不断优化，出口增长韧性可能超(chāo)预期（参见《中国(guó)出(chū)口产(chǎn)业链的升级与(yǔ)重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿(yì)元(yuán)、社融(róng)约2.1万亿(yì)。此外(wài)，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继(jì)续回升——M1-M2剪刀差可能收(shōu)窄。预计(jì)4月新增人民币(bì)贷款约1.37万亿元(yuán)，一(yī)方(fāng)面，企业中长期贷(dài)款延续(xù)年初至今的较(jiào)强势头、购房(fáng)需求回(huí)升背(bèi)景下(xià)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁房贷/居民贷款需求有望继续企(qǐ)稳回升，政策性银(yín)行(xíng)金融工具(jù)继续带动(dòng)基建(jiàn)投资和(hé)企业中长期贷款增长，信贷周期或继续保持强势。信贷推动下，社融同比增(zēng)速或(huò)上行至10.6％左右，而企业债、股权及政(zhèng)府债融资(zī)较去(qù)年同期略有(yǒu)走弱。财(cái)政方面，去年(nián)留抵(dǐ)退税低基数下(xià)，财政收入(rù)增长有望回升；财政支出(chū)、尤其民生和基建相(xiāng)关(guān)支出有(yǒu)望保(bǎo)持较快增长——预计(jì)政策性银(yín)行金融工具(jù)仍是近期准财(cái)政(zhèng)的主要(yào)发力(lì)渠道。

　　风(fēng)险提示：消费(fèi)复(fù)苏不及预期、稳地(dì)产政策(cè)不及预期。

　　文(wén)章来源

　　本(běn)文摘自2023年5月(yuè)5日发(fā)世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁表(biǎo)的《增长动能(néng)环比走弱(ruò)、低(dī)基数效应(yīng)凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁