周(zhōu)一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式，在(zài)股市大(dà)幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值被(bèi)资金看好，而(ér)高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出(chū)，资金反函数的性质是什么意思，反函数得性质出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天股市调(diào)整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也(yě)位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近5亿元，目前(qián)仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权(quán)益基金经理表示(shì)，预计复苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复(fù)苏(sū)的(de)空间受限、出(chū)口下行(xíng)及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家公募机构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等(d反函数的性质是什么意思，反函数得性质ěng)调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前(qián)估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修(xiū)复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下(xià)跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利(lì)了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可(kě)能会受到获利盘(pán)的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业(yè)绩超预期(qī)，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下(xià)行业景气度有望持续修复(fù)。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势(shì)较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电力(lì)市场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下，电价趋(qū)势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有望出台。

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