金融界(jiè)5月16日消(xiāo)息 国新(xīn)办今日上午举行4月份(fèn)国民(mín)经济运行情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均弱(ruò)于预期，尤(yóu)其是PPI通(tōng)缩(suō)加剧(jù)，请问原(yuán)因有(yǒu)哪些？国(guó)家统计(jì)局如何看待未(wèi)来(lái)的(de)走势？

　　国家统计(jì)局新闻发言人、国民(mín)经济综合(hé)统计司司长付凌晖回应称，当前(qián)价格低(dī)位(wèi)运行主要是阶(jiē)段性的，当前中(zhōng)国经济(jì)不存在通缩，总(zǒng)的来(lái)看(kàn)，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅总(zǒng)体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上(shàng)个月回落(luò)了(le)0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是(shì)一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价(jià)格(gé)的(de)回落。随着(zhe)气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生(shēng)猪市场供应总体是(shì)充足的。进入4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食品价格的(de)回落(luò)。4月份(fèn)，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总体(tǐ)上趋于(yú)回落(luò)，对国内居民消费(fèi)汽(qì)柴(chái)油价格(gé)输出型影(yǐng)响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下(xià)降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐(nài)用消(xiāo)费品降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽(qì)车(chē)优惠补贴政策去年底(dǐ)到期影响，国六(liù)B的排(pái)放(fàng)标准在今年7月份切换(huàn)，车企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的(de)下(xià)行。我们(men)看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环比(bǐ)还在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基数(shù)走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪肉价(jià)格进入到上涨周(zhōu)期等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于(yú)国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高涨，带(dài)动了CPI中能源价(jià)格上升。在这些因(yīn)素(sù)共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份(fèn)扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价(jià)格中食品和(hé)能(néng)源(yuán)由(yóu)于受到短(duǎn)期因素影响，往往(wǎng)波动会(huì)比较大，看价格(gé)总体的(de)状况，更(gèng)重要的还要看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的(de)状况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上(shàng)月(yuè)相同，总体保(bǎo)持(chí)基本稳定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是(shì)服(fú)务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着经济社会恢复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游(yóu)、交(jiāo)通、住宿、餐饮等(děng)价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服务(wù)价(jià)格同比上涨1％，涨幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着(zhe)服务消费需求(qiú)带动增强，价(jià)格回(huí)升也(yě)会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回(huí)归到(dào)合理(lǐ)的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来(lái)看(kàn)，今年(nián)以来受(shòu)到国(guó)内外多重因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比(bǐ)降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响(xiǎng)因素有以下几个(gè)：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市(shì)场联系比较紧(jǐn)密，今年以来(lái)受到世(shì)界经济(jì)恢复乏力影响，国际大宗商品价(jià)格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学(xué)制品业(yè)价(jià)格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属(shǔ)冶炼(liàn)和压延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业(yè)市场(chǎng)需求不足。经济恢复(fù)常(cháng)态化运行以后，部(bù)分行业产能供给充裕，但市场(chǎng)需求相对(duì)不足，价格有所下降。比如煤(méi)炭产能继续释(shì)放，进(jìn)口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入(rù)淡(dàn)季，价(jià)格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产能比(bǐ)较充(chōng)足，而市场(chǎng)需(xū)求(qiú)还(hái)在恢复(fù)中，价(jià)格出现下(xià)降，4月份(fèn)黑(hēi)色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下(xià)降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份下拉影响(xiǎng)公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品扩大0.6个(gè)百分点。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来(lái)看，国际输入性影(yǐng)响还(hái)会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格(gé)短(duǎn)期下行情况(kuàng)还会延续。但是随着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的(de)是(shì)，昨天央(yāng)行发布的一季度货币政策报(bào)告也提(tí)及通缩。报告(gào)提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过(guò)去一年、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需(xū)恢(huī)复时(shí)间差和基数效应有关(guān)。我(wǒ)国(guó)经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通胀保(bǎo)持温和(hé)，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保持正常(cháng)增长(zhǎng)态(tài)势，CPI阶段性回(huí)落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有以下因素(sù)：

　　一是供给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济(jì)一揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下(xià)，国内生产持续加快恢复，PMI生(shēng)产(chǎn)分项保持在较高(gāo)景气区间(jiān)；农副产品生产稳定(dìng)、物流(liú)渠道畅(chàng)通，也保证(zhèng)了居民(mín)“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应(yīng)充足。

　　二是需求复苏偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超(chāo)额储蓄向消费的转化(huà)受(shòu)收入(rù)分配(pèi)分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车(chē)、家装等大(dà)宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现提(tí)前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价(jià)一(yī)度逼(bī)近(jìn)140美元大关，今年(nián)以来已(yǐ)回落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水电燃(rán)料的同比(bǐ)增速走低；疫情(qíng)扰动(dòng)使得(dé)去年3月鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，对今年(nián)也存在高基数影响(xiǎng)。GDP等宏观经济数(shù)据同样存在(zài)明(míng)显(xiǎn)基数(shù)效应，去年(nián)二季度受疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基(jī)数作用下(xià)今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可(kě)能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄(zhǎi)幅(fú)波(bō)动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶(jiē)段性保持低位，主(zhǔ)要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基(jī)本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影响。但(dàn)要看到，随着基(jī)数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内(nèi)生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半(bàn)年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前(qián)我国(guó)经济没有出现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指(zhǐ)价格持续负增长(zhǎng)，货币供(gōng)应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常(cháng)伴(bàn)随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社(shè)融(róng)增长相对较快，经(jīng)济运行持续(xù)好转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平衡(héng)，货(huò)币条(tiáo)件合(hé)理(lǐ)适度，居民预期(qī)稳定，不(bù)存在(zài)长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩是个(gè)伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价(jià)回落来评判(pàn)经济进入(rù)“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的(de)周期(qī)性波动主要(yào)由需求(qiú)驱动，物价跟(gēn)随需求变(biàn)化而(ér)变化(huà)，使(shǐ)得物(wù)价变化滞后(hòu)经(jīng)济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初(chū)期，需求才刚(gāng)刚开始修(xiū)复，对(duì)价格的提振尚不明显，使得物价(jià)指标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复苏初(chū)期。以企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速(sù)，去年9月以(yǐ)来(lái)持续回升，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社融(róng)变化领先经(jīng)济2个季(jì)度(dù)左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回升，1季度经济指标已(yǐ)有所体现。

　　年初以(yǐ)来物价(jià)的回落，受基数(shù)、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大(dà)；伴随(suí)拖(tuō)累减弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在(zài)年中前后(hòu)开始抬升。除去(qù)年基数较高(gāo)外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回(huí)落(luò)，及油、气(qì)价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下(xià)活动相关服务、衣(yī)着(zhe)等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需(xū)求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底无用？周期(qī)启(qǐ)动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多(duō)发生(shēng)在经(jīng)济回(huí)落、货币(bì)明(míng)显宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞(zhì)留在(zài)金融体系(xì)，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似(shì)特征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不是非银金融(róng)机构，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长(zhǎng)思路不(bù)同，使得(dé)信用派生驱动和(hé)表征不(bù)同(tóng)过往，企(qǐ)业(yè)有效信用派生自去(qù)年9月以来持续改善，而房地产(chǎn)相(xiāng)关(guān)融资拖累(lèi)总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房(fáng)地产驱动为(wèi)主，使得居民(mín)贷款增长(zhǎng)明显快(kuài)于企业；相较之(zhī)下，本(běn)轮信用修复主要靠企业融资扩张，有(yǒu)效社融(róng)从去年9月开始持续回升，而居民信贷(dài)一度拖累社(shè)融(róng)回落。

　　本轮信(xìn)用(yòng)派(pài)生带来的经济效应不同过(guò)往，有效信(xìn)用派(pài)生(shēng)对企业行为的支持已开始显(公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品xiǎn)现(xiàn)。去年3季度以来，资(zī)金加速流向制造业，而房(fáng)地产相关融(róng)资显著弱(ruò)于(yú)以往，使得制(zhì)造业投资表现显著强于房地产(chǎn)；伴随融资(zī)的(de)持续(xù)改(gǎi)善，企业资(zī)本开(kāi)支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大(dà)。但房地产“缺位”，压低(dī)了信用派(pài)生和(hé)经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲(pí)态”？疫情(qíng)“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复(fù)性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景(jǐng)恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使得大家容(róng)易产生(shēng)悲观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来的(de)经(jīng)济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略晚一(yī)点，导致(zhì)宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然开始，消费动能或被低估，前半(bàn)程靠居民出行(xíng)和企业消费，后半程(chéng)靠居民消费能(néng)力的(de)恢(huī)复(fù)。出行意愿的持续改善、企业经营活(huó)动正(zhèng)常化(huà)等(děng)，皆(jiē)指(zhǐ)向场景恢复带(dài)来(lái)的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发零(líng)售、住宿餐饮等(děng)服(fú)务业，及稳(wěn)增(zēng)长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环。

　　地产链条的“积极”信号也在累积。地产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是共识，地产链(liàn)条修(xiū)复会(huì)弱于传统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修复出(chū)现一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能级(jí)城市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中西(xī)部地区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部地区(qū)收入修(xiū)复(fù)等，有利(lì)于稳定低能(néng)级城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 公杂费包括哪些费用，公杂费包括哪些日用品