如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步(b足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ù)增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第六周(zhōu)成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务(mù)前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科(kē)技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经(jīng)营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持(chí)股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫(pò)在(zài)物价(jià)与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年(nián)年(nián)底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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